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CORREA DE TRANSMISION

Hoy el Banco Central de Australia, RBA, ha procedido a bajar los tipos de interés al 2.75%, dejándolos en su mínimo histórico. El pasado día 02 de mayo de 2013 el Banco Central Europeo, de la mano de D. Mario Draghi, procedió a bajar los tipos de interés al 0.5%, mínimo histórico desde que existe el BCE. En EEUU los tipos de interés de la Reserva Federal permanecen en el 0.25% desde el 16 de diciembre de 2008. En Japón, el Banco Central mantiene los tipos al nivel del 0.1% desde el 05 de octubre de 2010. Mañana miércoles 08 de mayo de 2013 tiene lugar la reunión del Banco Central de Noruega (tipo actual al 1.5%) y el jueves 09 de mayo de 2013, la del Banco Central de Gran Bretaña (tipo actual al 0.5%). Si se quiere se puede ver una tabla completa en la siguiente dirección.

Y todas estas bajadas ¿para qué?. En teoría para estimular el crecimiento económico, crecimiento que cuando no es negativo es cuasi famélico. Se puede ver en la dirección siguiente. Se quejaba en Sr. Draghi en su comparecencia del pasado jueves que el crédito no esté llegando a la economía real, a las pymes en concreto, haciendo un llamamiento en este sentido al mercado, incidiendo en que la política monetaria expansiva y de liquidez durará “el tiempo que sea necesario”. Habría que recordarle al Sr. Draghi que los Bancos Centrales pueden actuar sobre el tipo de referencia al que ellos prestan al sistema bancario, pero que no necesariamente estas actuaciones se trasladan al mercado, a la economía real. Pero no se trata de eso, que estoy convencido que ya lo conoce.

En teoría la principal misión de los Bancos Centrales es el control de los precios, y si, según Milton Friedman (Nobel de Economía en 1976), una política monetaria expansiva, a largo plazo, sólo trae inflación, no termino de entender esta  política de estímulos monetarios y liquidez. Pero claro, como todo, debemos ampliar el angular para ver un poco mas el paisaje.

 Y el paisaje, a mi modo de ver, es que las medidas keynesianas de estimulo de la demanda vía gasto público no consiguen sacarnos del fondo. Permiten que no sigamos cayendo, pero no nos permiten remontar. Y además han llegado a un tope. Ya no es posible seguir gastando sin incurrir en déficits públicos galopantes, déficits que, o se monetizan generando inflación, o se tienen que cubrir con futuras subidas de impuestos y futuros recortes del gasto o ambas a la vez. Si la inflación está mas o menos controlada y cabe recordar que unos niveles de crecimiento moderados de los precios es hasta bueno (tan malo es la hiperinflación como la deflación), entiendo que “políticamente” los dirigentes de los diferentes Bancos Centrales dirijan su mirada a tratar de potenciar el crecimiento económico en el corto plazo. No lo comparto pero es entendible. Y además es hasta lógico, pues el crecimiento económico no va a venir por el consumo interno de cada país sino por el externo, por las exportaciones y ahí es donde juega su papel principal los actuales tipos de interés mínimos, pues debilitan la moneda y una moneda débil es la que estimula las exportaciones y encarece las importaciones. Así que las principales economías están tratando de salir de esta crisis con el estimulo exportador, el cual habrá que mantener en el largo plazo con ganancias sistemáticas de productividad, pues tarde o temprano habrá que retirar los estímulos monetarios o generaremos inflación y gorda. De eso saben un rato los alemanes, bueno, los que todavía se acuerdan de la República de Weimar.

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